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民生证券研究周观点

作者: 博众彩票手机app 发布时间: 2020年01月21日 04:51:32

制造业投资明显回升为最大亮点。必威app安卓12 月固定资产投资累计增速达到5.4%,增速比1—11 月份加快0.2 个百分点。其中最大亮点是制造业投资,累计增速3.1%,比前值加快0.6 个百分点。另外,民间投资累计增速4.7%,比前值加快0.2 个百分点。计算机、通信和其他电子设备制造业投资,通用设备制造业,专用设备制造业等回升明显,中国经济加快向高端制造转型,经济结构明显改善。

    基建投资处于蓄势待发阶段。必威app安卓12 月广义基建投资增速为3.3%,较前值回落了0.2个百分点。必威app安卓这主要是受到了2019 年财政支出前置的影响,在财政收入持续放缓背景下,2019 年中口径财政支出(包括一般公共预算和政府性基金预算)前高后低,全年较上年整体放缓,这导致年底基建较为疲弱。但这属于蓄势待发阶段,随着2020 年开年以来专项债密集发行,地方储备项目大量启动,我们预计,2020年基建投资回升至7-8%是大概率事件。

    2020 年房地产投资可能经历一个明显下降的过程。必威app安卓12 月房地产投资累计增速为9.9%,较前值回落了0.3 个百分点。必威app安卓总体看,2019 年房地产投资端和销售端都保持了很高的韧性,其中投资端韧性来自于抢施工,销售端韧性来自于抢销售。但抢施工抢销售的一个伴生结果是,广义库存持续上升。2020 年上半年起,随着开发商库存压力越来越大,房地产投资将经历一个明显下降的过程。

    消费短期内保持平稳增长,未来将呈分化局面。12 月社零当月同比增速为8%,与前值持平。全年增速也为8%,较上年回落了1 个百分点。2019 年社零增长中枢的下降,主要与汽车市场持续调整有关。车市疲软背后,深层原因则在于作为购车主力的年轻人口持续减少。2020 年,预计传统燃油车消费和新能源车消费,物质消费和服务消费将呈分化发展格局。

    我们策略团队认为:内外环境友好,建议维持中高仓位持股过节核心观点:建议维持中高仓位,持股过节。必威app安卓经济与金融双双改善,第一阶段协议签署,内外环境友好。坚持5G 科技主线,同时关注地产竣工产业链。

    本周市场震荡调整,下方3050 处有强支撑。本周受中美签署贸易协议、经济金融数据好转、市场担忧流动性趋紧等多空因素交织影响,沪指周一冲高后出现震荡回调,收跌0.54%,结束了周线六连阳的趋势。从技术角度来看,沪指年初因降准利好跳空高开后在3051-3059 区间留下缺口,当前市场可能逐步调整回补缺口。但去年市场曾4 度冲击3050 点,在此处形成较强支撑,因此我们判断即便沪指短期调整,也会在回补缺口后到达阶段性底部,建议继续维持多头思维。

    内外环境友好,建议维持中高仓位,持股过节。12 月经济仍延续阶段性回暖趋势,工业增加值增速超预期上行,出口边际改善,投资小幅回落但仍有韧性,整体来看经济底部企稳的迹象进一步明确。金融数据方面,12 月新增人民币贷款、新增社融、M2 均略超预期,信贷结构延续改善趋势,实体融资需求持续回暖。

    整体来看,近期内外环境友好,虽然市场担忧流动性趋紧,但目前看来A 股量能并不弱,且节前央行仍有补充流动性的动力,流动性有望维持稳健。建议维持中高仓位,持股过节。

    继续看好科技股的领跑低位,同时建议关注地产竣工产业链。本轮科技周期是半导体短周期和5G资本开支大周期共振的强周期,创业板盈利增速也从2019年三季报开始出现明确改善,科技行业景气度已经明显转向。考虑到行情第一阶段估值普涨的特性,建议关注估值仍处合理区间、市值100-400亿元的二线科技公司。同时,数据显示地产仍有韧性,1-12月房屋竣工面积累计同比增长2.6%,竣工面积增速已连续7个月改善并由负转正,竣工产业链景气度有望提示。此外,年报业绩预告密集期建议关注业绩明确好转、盈利稳定性较强的个股。

    行业点评

    【民生汽车】12月行业销量数据点评:新能源车环比大增 行业持续回暖一、事件概述

    1月13日,中汽协公布2019年12月汽车工业经济运行情况。

    二、分析与判断

    乘用车销量降幅持续收窄 行业缓慢回暖

    12月乘用车销售221.3万辆,环比增长7.6%,同比下滑0.9%,全年累计销售2,144.4万辆,同比下滑9.6%;单月销量降幅自8月以来呈现持续收窄状态,行业呈现缓慢回暖。细分领域:SUV单月销量同比增长1.2%,全年累计同比下滑6.3%,优于整体水平,占乘用车比重同比提升1.5个百分点至43.6%;此外轿车单月销量同比下滑0.4%,较上月(-10.8%)大幅收窄,全年累计同比下滑10.7%。

    此外,12月乘用车产量218.5万辆,环比增长1.0%,同比增长6.4%,生产节奏有所恢复,但小于批量,库存进一步去化。12月末乘用车厂家库存为78.3万辆,环比减少4.3万辆,较年初减少14.4万辆;经销商库存系数为1.33(前值1.49),其中自主品牌为1.61(前值1.81),合资品牌1.18(前值1.30)。

    新能源汽车销量环比高增长 政策预期向好+供给迎来质变元年12月新能源汽车销售16.3万辆,环比增长71.4%,同比下滑27.4%,全年累计销售120.6万辆,同比下滑4.0%,呈现补贴后恢复增长的态势;近期电动车百人会相关领导传达政策积极信号,预计2020年补贴政策相对稳定,有利于企业把重心放在产品规划和研发中;此外,2020年将是新能源汽车供给质变元年,特斯拉国产、大众MEB平台量产、自主和造车新势力持续加大新能源产品投放,看好供给端加速丰富和创新,推动行业市场化进程。

    三、投资建议

    销量降幅持续收窄,行业缓慢复苏开启向上新周期;马太效应明显,行业集中度提升是主旋律,强势自主车企表现领先行业,看好头部企业表现,推荐长城长城汽车、上汽集团,建议关注长安汽车。补贴影响逐步减退,新能源汽车销量环比高增长,政策强化长期发展信心,供给端质变推动市场需求,看好受益政策积极信号,前期滞涨的行业龙头,建议关注比亚迪;此外,全年持续看好特斯拉产业链投资机会,推荐拓普集团,建议关注岱美股份。

    风险提示

    宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险。

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